【华泰证券研究所】每日晨会启明星20181204

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2018-12-04 14:06

【华泰证券研究所】每日晨会启明星20181204

2018-12-04 07:40来源:华泰证券研究所贸易战/资管/收益

原标题:【华泰证券研究所】每日晨会启明星20181204

今日焦点

买方反馈(公募机构)

1、大盘观点:

受中美贸易摩擦缓和叠加股指期货放开等利好影响,市场风险偏好提升,大部分投资者看好短期的反弹行情,目前已成一致预期,部分投资者选择积极参与反弹。关于反弹的方向也较为一致,大多数机构看好以创50、中证500等指数为代表的反弹,行业方向上看好TMT、军工股的机会。

2、行业观点:

看好的行业较为一致,集中在TMT(尤其5G)、军工以及医药、必需消费品等。

晨会分享

【金工 林晓明(S0570516010001)】金工: 估值因子在行业配置中的应用(181129)

本研究由浅入深实证了估值因子在行业配置中的应用:1、传统估值指标适用场景各异,直接用于截面比较存在口径不一致的问题,从回测结果来看也都跑输等权基准,难以直接应用。2、从业绩指标的稳定性,行业指数的择时收益以及行业成分股内的选股收益三个维度出发,分别筛选每个行业上最适用的估值指标,然后进行时序标准化和截面比较,结果显示策略的表现有所提升,但超额收益仍然较低。3、将估值因子与动量因子、财务质量因子复合,显著提升了单因子的表现,其中,基于行业指数择时收益构建的估值因子,与营收增速因子复合后年化超额收益率达到7.35%。

【建筑建材 鲍荣富(S0570515120002)/黄骥(S0570516030001)/方晏荷(S0570517080007)】中国建筑(601668,买入):股权激励成功过会,业绩稳健估值低(181203)

公司12月3日晚公告,第三期A股限制性股票计划(草案)成功通过股东大会,并拟在未来一个月内通过二级市场完成回购。该激励计划于今年10月初获得国资委批复,解锁条件要求三年净利润复合增长率不低于9.5%,我们认为公司在手订单充足,基建补短板背景下新签订单有望企稳回升,且此次激励较前两次股票激励计划覆盖面更广,规模更大,充分显示公司未来发展信心,我们维持对公司18-20年EPS 0.86/0.94/1.04元的预计,当前对应18年仅6.79 xPE,维持“买入”评级。

【固收 张继强(S0570518110002)/张亮(S0570518110005)】债券: 理财子公司:资管行业的弄潮儿(181203)

理财子公司堪称“万能牌照”,同时具备资管、信托牌照,在投资范围方面几无禁地。我们认为,本次正式文件甚至允许理财子公司利用自有资金投资本公司发行的产品。理财子公司的落地,将深刻影响我国资管行业、金融业态乃至实体经济的融资结构。具体而言:与公募基金之间的关系开始从合作转为竞合,与私募之间可能出现投顾合作模式,与资管、信托公司之间的同业竞争大于合作,在部分领域仍有合作可能。

【金融 沈娟(S0570514040002)/刘雪菲(S0570517110003)/陶圣禹(S0570518050002)】非银行金融: 解决遗留问题,规范转型发展路径(181203)

11月30日,证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》(以下简称“《操作指引》”),明确投资者人数不受200 人限制的存量集合资产管理计划将转为公募基金或私募产品,对过渡期给予弹性。《操作指引》是今年4月底发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》配套细则。总体看来,政策方向符合预期,执行层面柔和程度略好于预期,中长期看券商资管将继续深化主动管理转型,头部券商更具优势,推荐中信证券。

【电子 彭茜(S0570517060001)/胡剑(S0570518080001)/顾晨琳(S0570518050006)】电子元器件: 行业周报(第四十八周)(181203)

中美贸易战缓和,看好LED显示屏、安防行业反弹行情。据12月2日CGTN报道,中美两国元首就双方贸易问题达成共识,据白宫声明,双方将致力于在未来90天内完成谈判,特朗普同意在明年1月1日前将关税税率维持在10%不变,不提高至25%,中美贸易战态势有所缓和,受贸易战影响的电子股2019年的业绩成长预期得以修复,重点看好LED显示、安防行业优质标的的反弹。上周沪深300、电子指数分别上涨0.93%、0.94%,台湾资讯科技指数、费城半导体指数、恒生资讯科技业指数分别上涨3.78%、5.12%、4.88%。

即时报告

【汽车 谢志才/陈燕平/刘千琳】交运设备: 行业周报(第四十八周)

【金融 沈娟/郭其伟】银行: 子公司利好兑现,理财企稳可期

【轻工 陈羽锋/倪娇娇/张前】轻工制造: 行业周报(第四十八周)

【金工 林晓明/陈烨】金工: 上周市场震荡上行,融资余额下行

【电新 黄斌/孙纯鹏】电力设备与新能源: 行业周报(第四十八周)

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