全产业链布局智能网联汽车,启迪国际(0872.HK)望迎来全

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2019-01-08 00:46

全产业链布局智能网联汽车,启迪国际(0872.HK)望迎来全面增长

2019-01-07 17:01来源:港股那点事新车/手机/战略

原标题:全产业链布局智能网联汽车,启迪国际(0872.HK)望迎来全面增长

作者:格隆汇·Maxwell

一、车联网发展驶入快车道,启迪国际望率先受益

当前,汽车网联化及智能化趋势加速,从两大信号不难看出。首先,自2015年国家提出《中国制造2025》首次将智能网联汽车确立为国家级战略以来,从政策层面一直持续、逐层推进车联网产业。

近日,工信部发布《车联网(智能网联汽车)产业发展行动计划》(以下简称“计划”),从行动指导层面进一步加速落地,并提出“两步走”阶段发展目标。

第一阶段:2020年,实现车联网产业跨行业融合取得突破,具备高级别自动驾驶功能的智能网联汽车实现特定场景规模应用,车联网用户渗透率达到30%以上,智能道路基础设施水平明显提升。

第二阶段:2020年后,技术创新、标准体系、基础设施、应用服务和安全保障体系将全面建成,高级别自动驾驶功能的智能网联汽车和5G-V2X逐步实现规模化商业应用,“人-车-路-云”实现高度协同,人民群众日益增长的美好生活需求得到更好满足。

除了政策面的明确信号外,另一个重要利好则是5G商用提速。据业界普遍预期,预计2019年实现5G预商用,2020年实现规模化商用。在2018年年底频谱资源分配落地、韩国5G正式商用、通信运营商发布5G手机等一系列事件及国内产业升级背景下,5G建设有望提速。作为车联网乃至物联网产业的通信基础设施,5G地正式商用势必增强车联网产业发展及投资的确定性。

致力于智能驾驶全产业链布局的港股上市公司---启迪国际在智能化(ADAS解决方案)和网联化(车载通讯、云控业务)领域均有布局,有望在智能驾驶大赛道里崭露头角。

二、全产业链布局,多项业务协同

启迪国际背靠清华,拥有雄厚的研发实力,近几年通过整合行业优势标的布局智能驾驶领域,覆盖云-管-端全产业链,以ADAS、车载通讯模块、云控业务为基础,实现“车路云一体”的自动驾驶解决方案。因业务具有高关联度,容易产生协同效应,伴随政策、市场及基础设施等多项力量的推进加速,有望很快产生协同效应,实现业绩的全面增长。

1)ADAS放量望率先受益,产品组合升级

伴随国内ADAS市场渗透率提升,启迪国际望率先受益。作为公司在ADAS(高级辅助驾驶系统)领域布局的重要业务板块,苏州智华是国内领先的ADAS解决方案一级供应商和城市级自动驾驶云控解决方案供应商,且在手订单充足截至2018年6月30日,启迪国际拥有于2018年至2020年交付的ADAS产品未完成合约销售总额超过18亿元。

简单解释下,ADAS即高级驾驶辅助系统(Advanced Driver Assistance System),相当于汽车的感官系统。通过利用安装于车上的摄像头、雷达、激光和超声波等传感器,让驾驶者在最快的时间察觉可能发生的危险,以提高安全驾驶水平的辅助系统,是迈向自动驾驶的必经阶段,系统功能主要覆盖L0—L2级别范围,是L3及以上自动驾驶汽车真正量产前智能汽车的主流解决方案,尤其是国内公司目前的业务重心。

据赛迪咨询,与全球ADAS市场渗透率比较,国内仍有较大提升空间。且因其安全及智能化属性,也一直获得政策面不断加持,且该领域创业公司近年不断兴起,国内ADAS市场渗透率有望快速提升

据《智能汽车创新发展战略》(征求意见稿),预计到2020年智能汽车新车占比达到50%,同时,据Technavio的研究,预计2017-2021年中国汽车ADAS市场复合年增长率接近35%。同时,伴随ADAS系统将快速渗透,产品ASP有望快速攀升。据yole的预测,ADAS传感模组单车价值量将由将由2015年的70美元增加到2027年的260美元,增长近4倍。

不过,又因产品定制化属性强,且涉及芯片/算法等领域,具有明显的技术壁垒,市场集中度高。同时,由于一级供应商处在传统生态链的顶层,有着长期的技术储备、系统集成及产业链纵深能力,在车联网生态圈层关系里,优势更为明显。

此外,启迪国际近期成立合资控股公司Kymati GmbH(持股约75.28%),专注于毫米波雷达研发并有望掌握毫米波雷达自主生产工艺。车载摄像头与毫米波雷达因高成长性,是智能驾驶背景下ADAS传感器重点关注的品类。公司以现有的基于镜头的ADAS为基础,毫米波雷达的布局作为有效补充,有望进一步优化产品结构,提升产品竞争力,并改善盈利水平。

据了解,合营公司合伙人在雷达领域具有丰富的技术积累及经验,且获全球领先的半导体企业英飞凌技术支持。目前尚处于研发阶段,预计2019年上半年应用于工业测距的毫米波雷达产品SR-1X可推出市场,应用于L3级别自动驾驶AEB的毫米波雷达有望向OEM有望于2019年第四季度交付测试样品,并将同步应用于云控平台路侧设备。

2)收购Telit车载通讯业务,完善网联化布局

2018年7月公司宣布以1.05亿美元,全资收购全球领先Telit车载通讯模块业务。据光大证券报告,Telit车载通讯模块业务2017年市占率5%,为全球第五独立模块供应商。

Telit以供应2G/3G/4GLTE/4.5GLTE-A车载通讯模块为主,技术实力雄厚,是全球唯一一家同时向高通和因特尔供货的厂商,客户主要涵盖全球一级汽车零部件供应商(Tier 1)及主机厂,值得一提的是,Telit车载通讯业务直接向特斯拉供货。通讯模块为车联网产业链端层的基础硬件,发挥着汽车(Vehicle)与人/路/云(X)之间的纽带作用,是实现汽车联网的基础管道。

在并购完成后,凭借Telit在车载通讯领域技术及资源上的领先优势,并与启迪国际现有业务产生交叉协同,有望乘势提升市场渗透率,并将凭借网联化布局,获得更大的产业话语权。此外,Telit车载通讯业务拥有充足的在手订单及高成长性,2015~2017年营收复合年均增长率达42.1%,EBITDA复合年均增长率达98.3%,且截至2018年3月31日,Telit车载通讯业务2018~2020年期间的在手销售订单约3.8亿美元(约合29.8亿港元)。启迪国际2019年正式并表Telit业务,有望实现扭亏为盈。

3)云控业务迈入放量阶段,持续受益可期

智能汽车大数据云控基础平是国家大力推进建设的车联网基础设施项目,在2018年1月发改委发布《智能汽车创新发展战略》就已明确提出。作为国家智能联网汽车战略的深度参与及执行者,自启迪云控业务板块成立以来,一直在联合政府及产业多方大力推进云控平台搭建。

据了解,公司目前是国家智能网联汽车中心云控基础平台的牵头单位,并已与上海国际汽车城联合成立国内第一个智能网联汽车云控基础平台示范基地,在上海市嘉定区建设云控平台示范项目。根据规划,工程建设分三期(图41),第一期已于2018年11月正式启动,在上海汽车城进行云控标准规范和典型功能验证。据悉,公司未来还会陆续推进北京亦庄、齐鲁高速部分段、雄安新区等地云控项目落地。伴随项目逐步地落地,预计未来两年业绩持续兑现可期。

此外,云控基础平台的建设也将进一步带动公司的ADAS产品及车载通讯模块业务的增长。

结语

当前,车联网被认为是5G应用场景中投资确定性最强、需求最明确、连接终端最多的领域,市场潜力和社会效益巨大,入局资本甚多且巨头集中。当然,这是个产业融合的大局,势必会存在各种机会,也存在明显的行业和技术壁垒。立足汽车智能与联网化两大方向,通过整合行业纵深标的,布局全产业链,启迪国际更容易形成规模及协同优势,护城河明显,也使得自身的技术背景得以延展。伴随车联网驶入快车道发展阶段,启迪国际业绩有望迎来全面增长。返回搜狐,查看更多

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